长春炒股配资中信建投：金蝶国际24H1于大企业市场持续突破维持“买入”评级

为保护易安财险保险消费者的合法权益，避免对易安财险后续经营、客户服务产生不利影响，管理人将尽快依照《中华人民共和国企业破产法》规定向北京金融法院申请易安财险在重整期间继续营业。对于截至重整受理日尚未到期且仍需履行剩余期限保险责任的保险合同，管理人将依法向北京金融法院申请继续履行长春炒股配资，该部分保单持有人无需申报债权，且保险合同权益不受易安财险重整的影响。

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　　中信建投发布研究报告称，考虑到公司净利润转盈且保持高速增长，经营性现金流量持续优化，维持金蝶国际（00268）“买入”评级。金蝶国际作为国内行业云转型引领者，厚积薄发，实现云收入占比超80%，利润释放在即。一方面，所处ERP行业，受益“数字化+国产化+AI”三重驱动的需求释放；另一方面，云产品经过多年投入与打磨，中小企业产品线已逐步进入稳态释放利润期，大企业市场持续突破，自身优势逐步凸显。

　　中信建投主要观点如下：

　　现状：云占比超过80%，合同负债总额已居中国软件行业第一

　　公司深耕ERP领域数十年，已逐步完成云SaaS转型，24H1云收入占比达83.2%。产品端，苍穹&星瀚2023年收入9.81亿元，签订合同金额14亿元；星空连续19年是IDC中国成长型企业应用软件市占率第一，2023年收入19.52亿元。公司核心云产品收入及订单持续增长，截至24H1，合同负债已达33.67亿元，已居中国软件行业第一。

　　行业驱动力（Beta）：数字化+国产化+AI，三重驱动需求释放

　　1）数字化：2022年我国数据经济规模已达50.2万亿，ERP系统作为企业数字化管理的核心工具直接受益；

　　2）国产化：考虑当前国内ERP的高端市场中，SAP等海外厂商产品占比仍较高，基于供应链安全的角度，大企业市场中的国产软ERP替换空间仍较大；

　　3）AI：一方面，AI对于数据分析、流程执行等都有较好与ERP产品结合的点，可以提升用户体验感与效率。另一方面，AI大模型的云部署要求也促进企业对公有云接受程度提升，利好云ERP厂商。

　　自身优势（Alpha）：云能力厚积薄发，大企业市场持续突破

　　1）中小企业市场是基本盘，云化稳态后实现盈利能力提升。星空2024H1实现净金额续费率（NDR）95%，经营利润率20%；精斗云2024H1实现净金额续费率（NDR）87%，经营利润率40%，均高于软件时代。

　　2）大企业市场，公司通过苍穹、星涵等产品线实现突破。2024H1实现新签约客户数275个，新签合同金额9亿元，订阅ARR增速+29%，通过大企业市场突破，提升整体营收天花板。